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2016年7月5日，上海律協國際投資業務研究會在律協報告廳舉辦“跨境投融資與并購業務交流”專題講座。本次講座邀請中國銀行上海市分行跨境投融資與并購部副總經理孫蕾女士為主講嘉賓，上海律協國際投資業務研究會主任黃寧寧律師主持，近百名律師和企業代表參會。
講座從跨境并購中融資銀行的角度，對律師在業務實踐中所關注的“融資政策解讀”、“融資方案設計”、“融資操作流程”等問題作了闡述。以近年來國內發生的重大境外并購案為例，對并購的融資方案進行逐一介紹，著重解析不同方案的特點及優勢。
一、跨境并購市場概況
2014年11月，習總書記在APEC工商領導人峰會上提到：未來十年中國海外投資將達到1.25萬億美元。 這意味著未來十年中國對外投資將增長近三倍，中國作為“世界投資人”的時代已然到來。2015年，全球并購交易總額達5萬億美元，較2014年增長35%，為2007年以來的最高水平。其中，跨境并購交易金額達1.55萬億美元?？缇巢①徶?，中資企業參與了632筆，達1115億美元，完成交易金額730億美元。截至2016年6月20日，中國企業海外并購已超過2015年全年數量，達到1116億美元，迄今已完成交易456億美元。總體而言，行業上，從能源、資源向消費、服務、科技類發展；地域上，從東南亞向歐洲、北美、非洲發展；客戶上，從產業客戶，向財務投資人擴展。
二、助力中資企業海外并購的政策
2014年以來，中國各政府部門陸續出臺一系列針對中國企業海外并購的重磅政策，政策核心主要為：簡政放權，確立備案為主，核準為輔的管理模式。歸納后，主要審批事項在以下部門發生了如下變動：
（1）發改委
涉及敏感國家和地區、敏感行業（不分限額）的境外投資項目，由國家發改委核準。其中，中方投資額20億美元及以上，并涉及敏感國家和地區、敏感行業的境外投資項目，由國家發展改革委提出審核意見報國務院核準。
前款規定之外，中央管理企業實施的境外投資項目、地方企業實施的中方投資額3億美元及以上境外投資項目，由國家發改委備案；地方企業實施的中方投資額3億美元以下境外投資項目，由各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團等省級政府投資主管部門備案。
（2）商務部
國內企業在境外投資開辦企業（金融企業除外）事項，涉及敏感國家和地區、敏感行業的，由商務部核準；其他情形的，中央管理企業報商務部備案，地方企業報省級政府備案。
（3）國資委
國有企業境外收購活動，在上報國家有關部門批準前應獲得國資委或上級主管部門同意。
（4）外匯管理局
境外投資外匯管理由事前到有關部門登記，改為匯兌資金時在銀行登記辦理。
（5）證監會
對于境內上市公司的重大資產收購行為，需按照重大資產重組辦法獲得證監會的審核批準。
（6）駐外經參處
商務部要求我國駐外經濟商務參贊處對中央企業在當地的收購項目提出意見，該意見為商務部審批的報送文件之一。
三、一般并購交易流程
并購交易一般分為以下步驟：收購方根據自身經營戰略和發展規劃，制訂收購標準，選擇合適的并購目標；收購方聘請當地投行顧問團隊，協助與目標企業溝通；聘請顧問團隊，對目標企業的業務、資產、負債、稅務、法律、人員等進行盡職調查；在財務顧問協助下，收購方進行目標公司估值；收購方聘請律師與目標公司商討并購交易合同，包括交易對價、交易結構和條件；簽署并購協議；監管審批，包括反壟斷、國家安全審批；并購資金交割、完成收購。
四、案例分析
孫蕾女士引用中國銀行上海分行為企業發放并購貸款的案例，分析其中采取方案的優勢和如何合理規避規定的障礙。
境內并購管理辦法明確定義，并購是指“境內并購方企業通過受讓現有股權、認購新增股權，或收購資產、承接債務等方式以實現合并或實際控制已設立并持續經營的目標企業或資產的交易行為”。且“貸款支持已獲得目標企業控制權的并購方企業，為維持對目標企業的控制權而受讓或者認購目標企業股權”。本案中，中國銀行上海分行為企業發放并購貸款，用途為對認購目標企業的新增股權，增強并維護了其控制權，符合并購貸款管理辦法。
（注：以上嘉賓觀點，根據錄音整理，未經本人審閱）
供稿：上海律協國際投資業務研究委員會
執筆：陳輝宇 國浩律師（上海）事務所
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