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環境、社會與治理（Environmental, Social and Governance, ESG）近年來越來越成為社會各界的熱門話題。2024年4月，上海、深圳、北京三大證券交易所發布《上市公司自律監管指引—可持續發展報告（試行）》，對國內上市公司出具ESG報告提出了明確要求。如何認識ESG的價值？如何提升與ESG相關的信息披露、評級、投資、咨詢、提升等相關的法律服務？成為廣大律師關心的問題。
為提升上海律師在ESG法律服務領域的專業能力，幫助律師掌握最新的法律法規及國際標準，推動律師行業積極參與企業ESG建設，助力上海企業在可持續發展道路上穩健前行，2024年11月26日、27日，上海律協律師學院、ESG專業委員會、環境資源與能源專業委員會聯合舉辦“新時代下律師服務 ESG 的價值與機遇”系列培訓。
本文為第三講的綜述。由上海律協ESG專業委員會副主任，上海市錦天城律師事務所合伙人鮑方舟律師主持，邀請了兩位嘉賓進行分享，一位是上海律協ESG專業委員會委員，北京國楓（上海）律師事務所合伙人施忞旻律師。另一位是上海律協ESG專業委員會委員，上海漢盛律師事務所合伙人李金川律師。
一、上市公司ESG披露框架與法律實務
施忞旻律師在ESG、綠色投資、區塊鏈、企業出海等非訴業務領域具有豐富工作經驗。本次培訓施律師從ESG披露報告的受眾和特征出發、詳細梳理了ESG披露標準、三大資本市場ESG信披發展與規則情況。
（一）ESG披露報告的特征
ESG披露報告與傳統的財務報告有著顯著的區別，其主要特點體現在以下幾個方面：
1. 廣泛的受眾群體：ESG報告的目標讀者群更為廣泛。它不僅服務于現有的股東、債權人、潛在投資者，還包括供應商、客戶、員工以及政策制定者和監管機構等利益相關方。這些群體對公司的環境影響、社會責任實踐及內部治理情況都有所關注。
2. 多元的內容覆蓋：除了財務信息外，ESG報告涵蓋了非財務數據，如環境績效（碳排放、資源使用效率）、社會貢獻（員工福利、社區參與）以及公司治理結構（董事會構成、風險管理）。這種全面性的信息披露有助于揭示企業在可持續發展方面的努力和成效。
3. 長遠視角的價值創造：相較于傳統財務分析，ESG報告更強調企業的長期價值創造能力和社會責任履行狀況。通過評估公司在環境保護、社會責任等方面的作為，可以更好地理解其未來的成長潛力和風險識別和抵御力。
4. 風險預警功能：ESG報告中包含的風險披露能夠幫助投資者識別可能影響企業未來財務表現的因素。例如，環境法規的變化或供應鏈中斷等問題，都可以在ESG報告中得到體現，從而為投資者提供決策支持。
5. 透明度與信任建立：高質量的ESG信息披露增加了公司的透明度，增強了利益相關者的信心。
6. 持續改進的過程：ESG報告不僅僅是年度總結，而是一個動態調整和完善的過程。企業需要根據最新的行業標準、最佳實踐以及內外部反饋不斷優化自身的ESG管理體系。
（二）ESG披露標準
ESG在國內外逐漸形成一套復雜的框架，旨在指導企業報告其在可持續發展方面的表現。這些標準不僅幫助公司更好地理解和展示自身的ESG實踐，也為投資者和其他利益相關者提供了評估企業非財務表現的工具。以下是幾個主要的ESG披露標準及其特點：
1.國際的ESG披露標準
全球報告倡議 (GRI)是最早的也是最廣泛使用的可持續性報告框架之一，GRI的標準適用于所有類型的企業，強調“雙重重要性”，即不僅要考慮對財務的影響，還要考慮對社會和環境的影響，是目前全球最普遍采用的可持續性報告標準。
可持續會計準則委員會 (SASB)專注于提供行業特定的ESG披露標準，特別關注那些對投資者決策有實質性影響的信息。它建立了可持續行業的分類體系，包含11個主行業和77個細分行業，并為每個行業定義了路線圖。SASB的標準側重于財務重要性，旨在幫助投資者做出更明智的投資決策。
氣候相關財務信息披露工作組 (TCFD)：TCFD由金融穩定委員會(FSB)設立，致力于制定全球氣候相關的披露框架。TCFD要求企業披露氣候變化對其業務模式、策略及財務狀況的影響，并鼓勵企業公開其應對氣候變化的具體措施。實踐中，TCFD的框架多被用于指導企業的氣候信息披露。
國際可持續性標準委員會 (ISSB)是在IFRS基金會的支持下成立的，目的是創建一套全球統一的高質量可持續性披露標準。ISSB發布的《可持續相關財務信息》(FRS 1)和《氣候披露》(FRS 2)兩項準則，分別針對一般性的可持續性信息和氣候相關信息。ISSB吸收了其他標準組織的經驗，如TCFD和SASB，確保其標準既具有一致性又具有前瞻性，ISSB的準則已經在多個國家和地區得到應用。
2.中國市場的ESG披露規則：
證監會指導下，北京、上海、深圳三大交易所分別發布《上市公司自律監管指引——可持續發展報告（試行）》，香港聯合交易所也有自己的ESG披露指南。中國大陸地區采取分階段實施策略，從部分強制到全面強制披露，特別是針對成熟型企業和境內外同時上市的公司。披露原則基于雙重重要性，既考慮財務影響也重視社會和環境影響。香港市場則較早引入量化數據要求，并參照IFRS S1/S2標準進行氣候變化相關披露。當前，中國的ESG披露框架正在逐步完善，以適應國內外投資者的需求。
（三）三大資本市場ESG信披發展與規則
l 中國大陸：采取分階段實施策略，從部分強制到全面強制披露，特別是針對成熟型企業和境內外同時上市的公司。披露原則基于雙重重要性，既考慮財務影響也重視社會和環境影響。
l 美國：盡管沒有交易所層面要求，但根據SEC的規定，大型加速申報人需披露范圍一至三的溫室氣體排放情況。披露原則更傾向于服務投資者，采用財務重要性為主導的標準。
l 中國香港：遵循自愿到部分強制再到全面強制的發展路徑，對量化數據有較高要求，并參照IFRS S1/S2標準進行氣候變化相關披露，預計未來會引入第三方鑒證機制。
（四）實例報告解析
施律師通過對上海家化和麗珠醫藥兩家公司的ESG報告解析，展示不同行業的企業選取核心議題上的不同策略，例如日化行業需關注包裝優化、產品質量管理和員工培訓。而醫藥行業需關注其藥材的污染防控和生物多樣性保護，這些實踐都為其他企業提供了一個寶貴的參考范例。同時，兩家公司都在定量數據的呈現上下足功夫，確保報告內容的真實性和可靠性，并提供計量依據。
（五）ESG信息披露與虛假陳述
ESG信息披露不僅在提升企業透明度和社會責任方面發揮著重要作用，同時也帶來了新的法律風險，特別是關于虛假陳述的問題。施律師通過國內外的實踐案例對ESG信息披露上虛假陳述的法律規定、法律責任等進行深入探討。
1. ESG信息披露上的虛假陳述
虛假陳述一般是指未披露可能影響投資決策的重要信息，或是提供錯誤或誤導性的信息，或是對未來業績或目標做出過于樂觀且缺乏合理依據的預測。在ESG信息披露上的具體表現可能為：未報告環境違規行為或受到的處罰、夸大公司的可持續發展成就或環保措施、承諾在未來幾年內實現特定的碳減排目標，但沒有足夠的數據支持。
2. 規制虛假陳述的立法動態
2022年，最高人民法院發布的《關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》明確了判斷虛假陳述的標準，擴大了虛假陳述認定依據的范圍，不僅限于證券法，還包括行政法規和其他規范性文件。提高了法律適用的一致性和可預見性。
然而，隨著ESG議題的復雜化，如性別平等、性騷擾等問題，如何界定和處理這些領域的虛假陳述仍然是一個開放的研究課題。此外，不同行業的特點也使得標準化的數據比較變得更加困難。
ESG信息披露不僅是企業履行社會責任的表現形式，也是法律合規的重要組成部分。隨著全球范圍內對ESG重視程度的不斷提高，企業必須更加謹慎地對待信息披露，避免因虛假陳述帶來的法律風險。同時，不斷完善相關法律法規和司法解釋將有助于構建更加公平透明的投資和治理環境。
二、 ESG核心議題和供應鏈
李金川律師有20多年EHS合規工作經驗，多次幫助企業撰寫ESG報告，李律師瞄準供應鏈的相關問題，圍繞 ESG 體系的構建以及國際通用的披露和評級標準，對 ESG 相關核心議題展開分析
（一）ESG標準與合規要求
在推行ESG信息披露標準的過程中，企業面臨著諸多合規性要求。隨著全球對可持續發展的重視不斷提升，中國的出海企業及其供應鏈必須滿足嚴格的ESG標準。這一現象實際上構成了貿易壁壘的一部分，但也有助于提升企業的可持續發展水平。
因此，對于企業而言，建立穩健的ESG管理體系至關重要。這一體系不僅包括環境問題和社會責任，也強調企業盈利增長的重要性。企業應當確保自身及其供應商有足夠的利潤空間以支持長期的發展，若缺少資金支持，其他方面的努力也難以持續。因此，在構建ESG體系時，需將經濟績效納入核心議題，確保其具有可查性并能留痕，保持每年披露信息的一致性和邏輯性。此外，企業還需要考慮如何通過有效的內部溝通機制，使全體員工理解和參與到ESG實踐中，以實現全員參與、共同進步的目標。
隨著全球對ESG的關注度不斷提高，中國的企業也需要適應新的國際標準，如ESRS、GRI、SASB等。企業為了更好地符合這些高標準，加強自身的能力建設，往往需要聘請專業人士進行培訓、引進先進的技術和工具用于數據收集與分析等措施。同時，企業還需要律師幫助他們關注國內外政策變化趨勢，及時調整自身戰略，確保走在行業前沿。
（二）供應鏈管理挑戰及策略
供應鏈管理中的ESG挑戰尤為突出。研究表明，70%的碳排放來自于供應鏈上下游，意味著ESG戰略管理企業在追求自身減排目標的同時，必須有效管理其整個供應鏈網絡。然而，不同層級的供應商控制程度各異，有的供應商依賴性強而易于影響，有的則相對獨立且難以施加壓力。例如，在制造業中，一級供應商通常較為穩定，可以直接溝通和合作；但對于二級甚至更遠端的供應商，則往往存在信息不對稱的問題，增加了管理難度。
為了應對上述挑戰，企業需要采用分級管理的方法。首先，識別出那些影響力大且易于控制的一級供應商，并要求他們按照相應的ESG標準建立完整的管理體系。其次，對于二級供應商或其他非直接控制的參與者，則可以通過一級供應商進行間接管理，確保整個供應鏈符合ESG的要求。例如，可以在合同中規定一定的業績指標，以激勵供應商改進其ESG表現。具體來說，可以設定明確的目標，如減少一定比例的溫室氣體排放量或提高資源利用率，并定期審查進展，以此作為續簽合同的前提條件。
同時，企業還可以考慮幫助供應商提升ESG水平，尤其是那些雖重要但控制力較弱的網絡供應商。借此還可以增強供應鏈的整體韌性，還能促進更廣泛的行業進步。例如，可以組織專題研討會，分享最佳實踐經驗；也可以提供在線學習平臺，讓供應商隨時獲取最新的ESG知識和技術。此外，企業還可以設立獎勵機制，表彰那些在ESG方面表現出色的供應商，鼓勵更多企業加入到綠色發展的行列中來。
（三）市場培育與發展
當前，盡管越來越多的企業開始重視ESG，但在實際操作層面仍存在許多困惑。ESG相關市場正處于快速發展階段，需要更多專業人士來引導企業正確理解和實施ESG理念。在此，律師可以發揮重要作用，提供定制化的培訓課程和咨詢服務，幫助企業理解并應用國際標準，針對不同行業的特點，制定專門的ESG指南，幫助企業明確哪些是關鍵領域和處理的優先級，哪些方面可以通過技術創新獲得突破，從而實現更高的效率和更低的成本。
此外，市場培育還包括鼓勵更多企業和投資者參與到ESG實踐中來。例如，銀行和其他金融機構正在加強對投資項目的ESG評估，以此作為風險管理和價值創造的重要組成部分。隨著市場的成熟，預計會有更多的資本流向那些具有良好ESG記錄的企業，形成良性循環。例如，一些大型投資公司已經開始將ESG因素納入決策過程，選擇投資對象時不僅僅看重財務回報，也關注企業在環境保護、社會責任等方面的表現。這種趨勢促使更多企業積極采取行動，改善自身的ESG狀況，以吸引更多潛在投資者。
(注: 以上嘉賓觀點，根據錄音整理，未經本人審閱)
滬公網安備 31010402007129號
