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2017年12月15日、16日，上海律協(xié)律師學(xué)院聯(lián)合并購(gòu)重組業(yè)務(wù)研究委員會(huì)在交通大學(xué)凱原法學(xué)院東方會(huì)堂舉辦盡職調(diào)查律師實(shí)務(wù)培訓(xùn)班。根據(jù)律師學(xué)院校本教材《律師實(shí)務(wù)進(jìn)階教程》中《盡職調(diào)查律師實(shí)務(wù)》的大綱進(jìn)行授課。各授課律師以經(jīng)典案例為基礎(chǔ)，對(duì)盡職調(diào)查的內(nèi)容、范圍、重難點(diǎn)在實(shí)踐中的應(yīng)用問(wèn)題，進(jìn)行詳細(xì)的分析和講解。近300名律師到場(chǎng)參訓(xùn)。
在12月15日的首日培訓(xùn)中，國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人錢大治律師主講“股權(quán)投資盡職調(diào)查操作實(shí)務(wù)”，從股權(quán)投資法律盡職調(diào)查的類型、主要工作方向、工作原則以及主要內(nèi)容等不同方面介紹股權(quán)投資法律盡職調(diào)查，并結(jié)合實(shí)務(wù)，對(duì)盡調(diào)過(guò)程中出現(xiàn)的重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行深入剖析和講解；申能誠(chéng)毅股權(quán)投資基金管理合伙人、法律合規(guī)總監(jiān)李嘉俊主講“股權(quán)投資基金關(guān)注法律問(wèn)題及相關(guān)國(guó)資管理實(shí)踐”，詳細(xì)介紹股權(quán)投資基金的主要類型和流程、股權(quán)投資基金的相關(guān)特殊規(guī)定等；北京盈科（上海）律師事務(wù)所方向東律師主講“房地產(chǎn)并購(gòu)項(xiàng)目中的法律盡職調(diào)查實(shí)務(wù)”，從房地產(chǎn)項(xiàng)目收購(gòu)行為入手，講解盡調(diào)的目的和用途，并結(jié)合實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，解釋通常調(diào)查的范圍與原則、如何做好調(diào)查前的準(zhǔn)備、如何更好地開(kāi)展進(jìn)場(chǎng)之后的工作等相關(guān)專業(yè)知識(shí)。
一、錢大治律師：股權(quán)投資盡職調(diào)查操作實(shí)務(wù)
（一）股權(quán)投資法律盡職調(diào)查類型
股權(quán)投資的法律盡職調(diào)查類型主要分為兩類：一是為私募股權(quán)投資項(xiàng)目提供法律盡職調(diào)查；二是為公募股權(quán)投資項(xiàng)目提供法律盡職調(diào)查。不同的盡調(diào)類型對(duì)盡調(diào)的側(cè)重點(diǎn)和盡調(diào)律師的要求都有所不同，重點(diǎn)區(qū)分如下：
1、為私募股權(quán)投資項(xiàng)目提供法律盡職調(diào)查
在私募股權(quán)投資項(xiàng)目中，不同投資階段的法律盡職調(diào)查有著不同的側(cè)重點(diǎn)和內(nèi)容，其中VC投資階段的法律盡職調(diào)查更側(cè)重于整體架構(gòu)的搭建、未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的合規(guī)性，而PE投資階段的法律盡職調(diào)查更側(cè)重于運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)法律問(wèn)題、后續(xù)法律風(fēng)險(xiǎn)、股東潛在利益沖突的揭示。在M&A交易過(guò)程中的法律盡職調(diào)查則側(cè)重于并購(gòu)必要性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、發(fā)展?jié)摿Α⑸虡I(yè)信譽(yù)的分析揭示。
2、為以IPO為主的公募股權(quán)融資項(xiàng)目提供法律盡職調(diào)查
一般而言，公募融資業(yè)務(wù)為律師的盡職調(diào)查工作提供了最全面、最完善、最高標(biāo)準(zhǔn)的要求，其風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)律師綜合素養(yǎng)和執(zhí)業(yè)能力的鍛煉也最顯著。
（二）股權(quán)投資項(xiàng)目律師主要工作方向
作為一名律師，其盡調(diào)過(guò)程中的主要工作內(nèi)容一般分為：法律盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)交易架構(gòu)、擬訂協(xié)議文本、參與談判和協(xié)商等。
其中，設(shè)計(jì)交易架構(gòu)過(guò)程中，要求律師可以根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果以及客戶交易的目的及時(shí)調(diào)整變更交易架構(gòu)、方案或者價(jià)格，根據(jù)客戶的需求和實(shí)際情況可以分別選擇股權(quán)融資、夾層融資或者債權(quán)融資，此外，也可以選擇收購(gòu)股權(quán)或者收購(gòu)資產(chǎn)。
（三）股權(quán)投資法律盡職調(diào)查的工作原則
在股權(quán)投資法律盡職調(diào)查中，律師需要重點(diǎn)掌握三項(xiàng)工作原則：審慎性工作原則、獨(dú)立性工作原則以及重要性工作原則。
1、審慎性原則：窮盡調(diào)查手段
審慎性原則要求盡調(diào)律師盡可能采用交叉調(diào)查，多渠道調(diào)查、窮盡調(diào)查的方式完成股權(quán)投資盡職調(diào)查，有助于從多個(gè)角度和層面發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，更加了解盡調(diào)項(xiàng)目的情況。
2、獨(dú)立性原則：獨(dú)立完成調(diào)查
要求現(xiàn)場(chǎng)律師獨(dú)立完成盡職調(diào)查，獨(dú)立調(diào)取材料、進(jìn)行函證并獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)。要求現(xiàn)場(chǎng)律師認(rèn)識(shí)到駐點(diǎn)工作的必要性：了解企業(yè)完整運(yùn)營(yíng)狀態(tài)、了解盡調(diào)資料提供的完整過(guò)程。更要求實(shí)務(wù)中律師應(yīng)該注意境內(nèi)融資項(xiàng)目和境外融資項(xiàng)目的不同工作習(xí)慣。獨(dú)立完成調(diào)查工作，不依賴其他中介機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果，有助于律師更加客觀、獨(dú)立地發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，同時(shí)也是對(duì)審慎性原則的相互呼應(yīng)。
3、重要性原則
法律盡職調(diào)查工作需要律師對(duì)行業(yè)、財(cái)務(wù)均具備基本的判斷能力，既要全面揭示風(fēng)險(xiǎn)，又要區(qū)分重要問(wèn)題，更要提供解決方案。了解盡調(diào)項(xiàng)目的側(cè)重點(diǎn)并及時(shí)調(diào)整工作，是律師工作中的基本職業(yè)要求。
（四）盡調(diào)過(guò)程中可能存在的重點(diǎn)問(wèn)題
1、盡職調(diào)查重點(diǎn)問(wèn)題之一：歷史沿革
歷史沿革是一個(gè)公司設(shè)立至今的股權(quán)變化過(guò)程，對(duì)了解公司的歷史和現(xiàn)狀都至關(guān)重要，在歷史沿革過(guò)程中，一般需要著重注意一下幾個(gè)問(wèn)題：
（1）歷次出資、增資是否符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，是否已經(jīng)履行完備的程序，以及股東身份的適格性問(wèn)題，其中應(yīng)當(dāng)特別注意虛假出資、抽逃出資、出資不實(shí)與出資程序瑕疵的不同情況；
（2）對(duì)于資產(chǎn)的界定，是否涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)、集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)，是否存在國(guó)有、集體資產(chǎn)流失的可能性。應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照誰(shuí)出資、誰(shuí)受益原則界定產(chǎn)權(quán)歸屬。在各級(jí)人民政府出具批復(fù)之前，通常都由律師出具專項(xiàng)法律意見(jiàn)書，對(duì)于公募融資市場(chǎng)的項(xiàng)目，需要省級(jí)人民政府出具確認(rèn)文件；
（3）對(duì)于外商企業(yè)身份是否合法合規(guī)，是否涉及假外資；
（4）歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實(shí)合法。
2、盡職調(diào)查重點(diǎn)問(wèn)題二：重大合同
律師在盡調(diào)過(guò)程中，對(duì)重大合同的盡調(diào)方式應(yīng)當(dāng)囊括以下這些：獲取合同原件，確認(rèn)合同內(nèi)容和履行狀態(tài)；調(diào)查合同簽約主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系；調(diào)查合同簽約主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系；調(diào)查合同履行的后續(xù)糾紛和回款，熟悉業(yè)務(wù)模式，關(guān)注提高信用周期拉動(dòng)業(yè)績(jī)提升的后續(xù)影響；針對(duì)合同履行真實(shí)性的盡調(diào)，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)到付款憑證、發(fā)貨單、第三方物流單據(jù)、收貨單；并向合同方和終端客戶進(jìn)行訪談和詢證；律師獲取資料并獨(dú)立完成盡調(diào)以后，應(yīng)當(dāng)與保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師進(jìn)行核對(duì)。
3、盡職調(diào)查重點(diǎn)問(wèn)題三：關(guān)聯(lián)方核查
關(guān)聯(lián)方核查，也是在盡調(diào)過(guò)程中的一大重點(diǎn)，其中對(duì)于關(guān)聯(lián)方的核查范圍，建議以最大口徑來(lái)衡量。根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則認(rèn)定的其他與目標(biāo)公司有特殊關(guān)系，可能或者已經(jīng)造成目標(biāo)公司對(duì)其利益傾斜的法人和自然人。
4、盡職調(diào)查重點(diǎn)問(wèn)題四：重大訴訟與仲裁
這要求盡調(diào)律師需要對(duì)標(biāo)的公司所在地、不動(dòng)產(chǎn)所在地的法院、仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行走訪和現(xiàn)場(chǎng)查詢；需要適度擴(kuò)大查詢主體，包括董監(jiān)高、主要技術(shù)人員，主要關(guān)聯(lián)方主體。
5、盡職調(diào)查重點(diǎn)問(wèn)題五：重大違法違規(guī)行為
重大違法違規(guī)行為的調(diào)查核心分為工商、環(huán)保、稅務(wù)、安監(jiān)、規(guī)劃、外管，主要原則是凡是被處以罰款以上的行政處罰都視為重大違法行為，但行政實(shí)施機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬于重大違法行為且能做出合理解釋的除外。
二、方向東律師：房地產(chǎn)并購(gòu)項(xiàng)目中的盡職調(diào)查
（一）在房地產(chǎn)項(xiàng)目中盡職調(diào)查的目的和用途
發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目中的正面資產(chǎn)和負(fù)面問(wèn)題，并從中取舍衡量，是決定是否要交易、交易價(jià)格以及交易架構(gòu)的關(guān)鍵。
（二）調(diào)查范圍與重要性原則
調(diào)查范圍一般分為組織和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)（動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)）、債務(wù)或有債務(wù)、主要業(yè)務(wù)、重大合同、人事、保險(xiǎn)、環(huán)保和糾紛等。不同行業(yè)有著不同的重要性原則，但對(duì)于盡調(diào)律師而言，客戶的目標(biāo)與核心利益在哪，盡調(diào)的調(diào)查重點(diǎn)就應(yīng)當(dāng)在哪。
以房地產(chǎn)股權(quán)項(xiàng)目為例，房地產(chǎn)項(xiàng)目中需要律師著重注意是否存在債務(wù)或隱性債務(wù)，關(guān)注重大合同中可能會(huì)出現(xiàn)的法律問(wèn)題，以及公司正在進(jìn)行或已經(jīng)結(jié)束的相關(guān)法律糾紛。
總體來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)項(xiàng)目中主要重點(diǎn)關(guān)注主要分為以下幾塊：地塊、建設(shè)的手續(xù)和現(xiàn)狀；政府回購(gòu)地塊的合法性和風(fēng)險(xiǎn)；確認(rèn)項(xiàng)目公司的狀況和管理；借款人原先對(duì)項(xiàng)目的投入、借款人的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)狀況等。
（三）調(diào)查前的準(zhǔn)備
在進(jìn)行法律盡職調(diào)查之前，盡調(diào)律師需要做好準(zhǔn)備工作，主要包括以下幾點(diǎn)：
1、準(zhǔn)備盡調(diào)問(wèn)卷及清單。盡調(diào)問(wèn)卷及清單有助于律師對(duì)于工作開(kāi)展進(jìn)程的有效規(guī)劃，并根據(jù)相應(yīng)進(jìn)度挖掘和深入問(wèn)題。
2、在網(wǎng)絡(luò)上先行調(diào)查被調(diào)查對(duì)象的公開(kāi)資料有助于多方印證信息，幫助盡調(diào)律師了解項(xiàng)目公司的相關(guān)情況。
3、了解走訪政府機(jī)構(gòu)的要求。這要求盡調(diào)律師了解要去走訪哪些機(jī)構(gòu)，律師單獨(dú)走訪即可還是需要公司配合，是否存在相關(guān)手續(xù)要求。此外，盡調(diào)律師應(yīng)當(dāng)盡早安排走訪的時(shí)間和地點(diǎn)，以便及時(shí)調(diào)整，不耽誤項(xiàng)目進(jìn)程。
4、了解相關(guān)的地方法規(guī)和地方政策，以便于及時(shí)了解符合當(dāng)?shù)靥厣南嚓P(guān)規(guī)定，有助于現(xiàn)場(chǎng)工作良好有序地開(kāi)展。
（四）進(jìn)場(chǎng)工作
現(xiàn)場(chǎng)工作一般時(shí)間緊湊而短暫，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)律師有著較高的要求，要求律師帶著已經(jīng)了解的信息，聽(tīng)公司介紹基本情況。學(xué)會(huì)從看資產(chǎn)負(fù)債表開(kāi)始調(diào)查，并按照清單收集材料及時(shí)分類完成底稿。
進(jìn)行初步了解后，現(xiàn)場(chǎng)律師可以進(jìn)一步確定調(diào)查要點(diǎn)，并從多個(gè)角度進(jìn)行查證，達(dá)到相互印證的效果。
在盡調(diào)工作的開(kāi)展過(guò)程中，最主要的盡調(diào)難點(diǎn)一般在與如何與人員進(jìn)行良好配合、確認(rèn)合同履行狀態(tài)以及是否存在隱形的債權(quán)債務(wù)，以及對(duì)已售房產(chǎn)的土地增值稅清算問(wèn)題。這要求從事現(xiàn)場(chǎng)工作的律師具有較高的協(xié)調(diào)能力和過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)，以便應(yīng)對(duì)各種現(xiàn)場(chǎng)狀況。
（五）盡調(diào)報(bào)告的完成
盡調(diào)報(bào)告昭示著律師盡調(diào)工作的完成，是盡調(diào)工作最直接的體現(xiàn)，因此，如何完成一份詳實(shí)、有用的盡調(diào)報(bào)告對(duì)盡調(diào)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，需要做到以下幾點(diǎn)：
1、準(zhǔn)確、簡(jiǎn)要摘錄、整合事實(shí)信息；
2、獨(dú)立判斷，即使有政府文件亦要進(jìn)行分析；
3、學(xué)會(huì)熟練引用法規(guī)。
在房地產(chǎn)盡調(diào)項(xiàng)目中，要求律師學(xué)習(xí)相關(guān)的業(yè)務(wù)知識(shí)，掌握盡調(diào)業(yè)務(wù)重點(diǎn)，以便更好地完成盡調(diào)工作。
三、李嘉俊總監(jiān)：股權(quán)投資基金關(guān)注法律問(wèn)題及相關(guān)國(guó)資管理實(shí)踐
（一）股權(quán)投資基金概述
股權(quán)投資基金是指《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中所稱的私募基金，即在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。具體而言，是指非公開(kāi)募集資金，以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)。
（二）股權(quán)投資基金類型
股權(quán)投資基金主要分為兩個(gè)類型：公司型和有限合伙型。除此之外，“公司+有限合伙”模式，是指股權(quán)投資基金管理人為公司制，股權(quán)投資基金本身為有限合伙制。但是總體來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資基金采用有限合伙的形式占多數(shù)，即有GP和LP。
根據(jù)管理類型，股權(quán)投資基金也可以分為直投管理型和委托管理型。
（三）股權(quán)投資基金的出資人
合格的出資人應(yīng)當(dāng)符合一定的條件，其具體判斷標(biāo)準(zhǔn)為具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，資產(chǎn)規(guī)模符合基金業(yè)協(xié)會(huì)的要求（單位投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或最近三年年收入不低于50萬(wàn)元）。
而合格投資者的形式也多種多樣，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。但是，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，依法設(shè)立并在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。
（四）境外投資者出資設(shè)立股權(quán)投資基金
除了境內(nèi)投資者之外，外商也可以出資設(shè)立股權(quán)投資基金。外商投資的公司型股權(quán)投資基金在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，需根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2017年修訂）的規(guī)定避開(kāi)禁止類企業(yè)，對(duì)于限制類企業(yè)需符合有關(guān)投資比例等限制條件。
但是，外商投資有限合伙型股權(quán)投資企業(yè)既不能投資限制類企業(yè)也不能投資禁止類企業(yè)。
因此，外商投資的股權(quán)投資基金在選擇基金組織形式時(shí)，要結(jié)合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2017年修訂）的規(guī)定以及股權(quán)投資基金本身的投資領(lǐng)域，審慎選擇采用公司制還是有限合伙制。
（五）國(guó)有資本參與設(shè)立股權(quán)投資基金
目前我國(guó)股權(quán)投資基金主要可以分為公司型和有限合伙型。對(duì)于公司型股權(quán)投資基金，其國(guó)有性質(zhì)的認(rèn)定與普通的公司制企業(yè)沒(méi)有區(qū)別，直接適用32號(hào)令第4條的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行界定即可。但有限合伙型股權(quán)投資基金的國(guó)有屬性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存在一定的爭(zhēng)議，且相對(duì)較為復(fù)雜。
（六）股權(quán)投資基金的設(shè)立流程
一般股權(quán)投資基金的設(shè)立應(yīng)遵循下列流程：基金管理公司工商注冊(cè)；基金管理公司完成基金管理人備案；基金工商注冊(cè)；基金與基金管理人簽署委托投資及管理協(xié)議（如為有限合伙型基金，可由合伙協(xié)議替代）；最后完成基金備案。
但是，與一般基金相比，創(chuàng)投基金的設(shè)立流程有著特殊規(guī)定。創(chuàng)投基金一般主要投資初創(chuàng)企業(yè)，其設(shè)立需要在發(fā)改委進(jìn)行備案，其退出方式是以其所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益。創(chuàng)投基金的經(jīng)營(yíng)范圍僅限創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)、參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。相對(duì)于一般基金而言，創(chuàng)投基金的投資限制更多，也可以實(shí)現(xiàn)確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于七年。
基金業(yè)協(xié)會(huì)在基金管理人登記、基金備案、投資情況報(bào)告要求和會(huì)員管理等環(huán)節(jié)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金采取差異化行業(yè)自律，并提供差異化會(huì)員服務(wù)。因此，項(xiàng)目律師在完成創(chuàng)投基金項(xiàng)目時(shí)應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注其中的特殊規(guī)定。例如，符合要求的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以得到一系列扶持政策，如國(guó)有股轉(zhuǎn)持豁免、稅收優(yōu)惠等。
創(chuàng)投基金的股份鎖定期也較短。發(fā)行人沒(méi)有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的，創(chuàng)業(yè)投資基金非發(fā)行人第一大股東但并列合計(jì)持股51%以上股東范圍，并且符合一定條件，自發(fā)行人股票上市交易之日起鎖定一年。
與此同時(shí)，創(chuàng)投基金還能享有一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指對(duì)投資機(jī)構(gòu)投資種子期或初創(chuàng)期科技型企業(yè)期間，發(fā)生的被投資企業(yè)注銷清算、所持股份（須持有24個(gè)月及以上）轉(zhuǎn)讓時(shí)產(chǎn)生的投資損失，給予一定比例的補(bǔ)償。
（七）項(xiàng)目投資流程以及法律盡職調(diào)查要點(diǎn)
股權(quán)投資基金的法律盡調(diào)需結(jié)合基金主要投資領(lǐng)域及被投資企業(yè)所在行業(yè)特征（如行業(yè)準(zhǔn)入門檻、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等）。
股權(quán)投資基金的盡調(diào)范圍與IPO盡調(diào)相似，主要包括被投資企業(yè)的歷史沿革、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)資質(zhì)許可、主要資產(chǎn)、主要業(yè)務(wù)合同、借款擔(dān)保、訴訟仲裁情況、勞動(dòng)人事等。
但需要注意的是，其與IPO盡調(diào)不同的是，股權(quán)投資基金的項(xiàng)目盡調(diào)更側(cè)重于合規(guī)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)所在行業(yè)及業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)等與企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的問(wèn)題，以及會(huì)對(duì)其未來(lái)上市造成嚴(yán)重障礙的問(wèn)題（如以上市退出為首選退出方式），而對(duì)于勞動(dòng)人事等一般性法律問(wèn)題，只要不影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，并不會(huì)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。因?yàn)椋蓹?quán)投資基金的法律盡調(diào)主要是對(duì)項(xiàng)目投資邏輯的驗(yàn)證，即需結(jié)合項(xiàng)目投資邏輯判斷所發(fā)現(xiàn)問(wèn)題對(duì)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)影響。
（八）股權(quán)投資基金的管理
對(duì)于股權(quán)投資基金的管理，一邊有股權(quán)投后管理和股權(quán)投資基金的內(nèi)部管理。
股權(quán)投后管理一般有：配合被投企業(yè)股改、參與被投企業(yè)的管理；對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控；為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)；參與或配合被投資企業(yè)再融資；配合被投資企業(yè)新三板掛牌或申報(bào)IPO。
股權(quán)投資基金的內(nèi)部管理的核心組織是投資決策委員會(huì)。投資決策委員會(huì)分為投資部、風(fēng)控合規(guī)部、綜合管理部。投資決策委員會(huì)是股權(quán)投資基金的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目的投資及退出等事宜作出決策。
（九）投資項(xiàng)目的退出渠道
投資項(xiàng)目的退出渠道一般分為IPO、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)或破產(chǎn)清算，但國(guó)有股權(quán)投資基金的退出程序較為特殊，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。符合下列情況之一的，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式：
1、涉及主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域企業(yè)的重組整合，對(duì)受讓方有特殊要求，企業(yè)產(chǎn)權(quán)需要在國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式；
2、同一國(guó)家出資企業(yè)及其各級(jí)控股企業(yè)或?qū)嶋H控制企業(yè)之間因?qū)嵤﹥?nèi)部重組整合進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)該國(guó)家出資企業(yè)審議決策，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。
（注：以上嘉賓觀點(diǎn)，根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）
供稿：上海律協(xié)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)研究委員會(huì)
執(zhí)筆：張文婕 國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所
滬公網(wǎng)安備 31010402007129號(hào)
