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（本文由上海律協(xié)期貨業(yè)務研究委員會上傳并推薦） 

摘要：

    伴隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展和銀行業(yè)的全面開放, 私人銀行業(yè)務正成為商業(yè)銀行等各類機構(gòu)關(guān)注與競爭的焦點。由于私人銀行與信托制度的天然契合，使得信托制度在私人銀行領域的運用有著天然優(yōu)勢。本文正是從這個角度出發(fā)，結(jié)合私人銀行與信托制度的理論以及我國當前的私人銀行業(yè)實務，探討私人銀行領域內(nèi)信托這一新視角的運用。

 

關(guān)鍵字：信托  私人銀行  財富管理

 

序言

私人銀行業(yè)誕生于16世紀的瑞士，專門為那些瑞士商號的富翁們提供資產(chǎn)保護等服務。之后，隨著工業(yè)革命以及二戰(zhàn)后經(jīng)濟復興，私人銀行的服務對象由極為富裕的少數(shù)人轉(zhuǎn)向各種類型的高資產(chǎn)凈值客戶（HNWI，High Net Worth Individual）。而私人銀行業(yè)務也成為商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的戰(zhàn)略核心業(yè)務，長期以來吸引著全球金融界的持續(xù)關(guān)注。

相比私人銀行業(yè)的發(fā)展歷程，信托制度源于11-13世紀的英國。[②] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn2在其后的數(shù)百年時間里，這一誕生于英美法系國家的法律制度，也成為了許多大陸法系國家中不可或缺的重要法律制度。信托制度是一種為了他人利益或特定目的管理和處置財產(chǎn)的制度安排，具有風險隔離、第三方管理、權(quán)益重構(gòu)的特點。這些特點使之天然成為私人銀行進行財富管理的重要工具。

 

一、私人銀行概述

    探尋私人銀行和信托制度之間的天然聯(lián)系，首先必須了解私人銀行的內(nèi)涵及其發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）私人銀行的涵義

對于私人銀行的涵義，目前在世界范圍內(nèi)有很多種不同的表述方式。Lyn Bicker將私人銀行定義為：“為擁有高額凈財富的個人提供財富管理、維護的服務，并提供投資服務與商品，以滿足個人的需求。”[③] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn3美國法律曾給出如下定義：“所謂私人銀行，就是向擁有高資產(chǎn)凈值的私人客戶個別提供的金融產(chǎn)品和金融服務，包括接受存款、貸款、個人信托、遺囑處理、資金轉(zhuǎn)移、開立轉(zhuǎn)付賬戶、在外國銀行開立賬戶，以及其他不向一般公眾普遍提供的金融服務。”2005年5月25日，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》（征求意見稿），在第十條中作出如下定義：“私人銀行服務，是指商業(yè)銀行與特定客戶在充分溝通協(xié)商的基礎上，簽訂有關(guān)投資和資產(chǎn)管理合同，客戶全權(quán)委托商業(yè)銀行按照合同約定的投資計劃、投資范圍和投資方式，代理客戶進行有關(guān)投資和資產(chǎn)管理操作的綜合委托投資服務。”

    雖然定義方式尚未統(tǒng)一，但是對于私人銀行的特點，各方已經(jīng)基本達成共識，包括了：第一，服務對象為高資產(chǎn)凈值客戶；第二，提供針對自然人，從生前到身后的綜合化一攬子服務；第三，個性化、定制化程度高；第四，業(yè)務保密性強；第五，從業(yè)人員綜合素質(zhì)高；第六，構(gòu)成中間業(yè)務利潤豐厚。

（二）我國私人銀行業(yè)概述

    私人銀行業(yè)在外國早已有了幾百年的發(fā)展歷史，但在中國卻仍然是全新的領域。隨著中國經(jīng)濟的高速增長、高收入人群的不斷涌現(xiàn)以及中國金融業(yè)的全面開放，私人銀行業(yè)在中國悄然興起。從2005年9月瑞士友邦銀行作為首批境外私人銀行代表處進駐上海開始，花旗、德意志銀行、巴黎銀行等多家外資銀行紛紛在中國展開私人銀行業(yè)務推廣活動。2007年以來，中國銀行、招商銀行、中信銀行、工商銀行等相繼成立私人銀行部，推出的產(chǎn)品運作良好、成績斐然。以工商銀行為例，其私人銀行部成立于2008年3月，專為個人資產(chǎn)達到100萬美元（或等值800萬元人民幣）的高資產(chǎn)凈值人群提供尊貴化、專業(yè)化的服務，內(nèi)容涵蓋資產(chǎn)管理、投資、信托、稅務、遺產(chǎn)安排等領域。2010年5月，中國農(nóng)業(yè)銀行私人銀行部成立，作為國內(nèi)第二家獲得銀監(jiān)會頒發(fā)獨立牌照的商業(yè)銀行私人銀行部，在北京、天津、上海、浙江、廣東等11個省市設立了分部，為客戶提供個人財務管理服務、資產(chǎn)管理服務、私人金融顧問咨詢服務、私人增值服務、個人跨境金融咨詢與服務等多領域的服務。

   

二、私人銀行的業(yè)務核心——信托法律關(guān)系

私人銀行業(yè)務的核心是多種類的服務關(guān)系，這里既包括銀行服務，也包括非銀行服務。但就服務關(guān)系本身而言，實際上是一種客戶與私人銀行之間的商事法律關(guān)系。相比起銀行界更多的將私人銀行稱為服務關(guān)系，法律界的關(guān)注焦點則是法律關(guān)系。目前，普遍存在兩種學說，一種是委托代理法律關(guān)系，另一種是信托法律關(guān)系。

對于委托代理法律關(guān)系，銀監(jiān)會有關(guān)負責人就發(fā)布《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》答記者問時曾將客戶與私人銀行之間的法律關(guān)系界定為——建立在委托代理關(guān)系基礎之上的銀行服務。[④] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn4委托代理關(guān)系的法律本質(zhì)就是以委托人的名義，并為其利益，在授權(quán)范圍內(nèi)依指示行事。由此看來，結(jié)合私人銀行的運營模式，以委托代理關(guān)系界定的方式也不失為一種法律邏輯。但是，信托法律關(guān)系更能體現(xiàn)私人銀行業(yè)務的優(yōu)勢與特色。私人銀行業(yè)務是由專職客戶經(jīng)理和資產(chǎn)管理顧問向高凈值客戶提供更加個性化、專業(yè)化、全方位的長期服務，為了委托人的利益在其中發(fā)揮著獨立的主觀能動作用，而不是事事按委托人的意思和授權(quán)行事。[⑤] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn5私人銀行擁有相對獨立地位的模式與信托法律制度不謀而合。而目前，委托代理法律關(guān)系說和信托法律關(guān)系說都有其存在的基礎，法律界在這一問題上也尚未形成統(tǒng)一的觀點。

由于我國目前商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營受到監(jiān)管限制，尚無針對私人銀行的專門立法，對該領域的法律關(guān)系界定仍然十分模糊。另一方面，我國目前的《信托法》是一部統(tǒng)領性的法，對私人銀行業(yè)務相關(guān)的信托制度沒有詳細的規(guī)定。這兩方面制度上的缺失，阻礙了信托制度在私人銀行業(yè)務領域的應用與發(fā)展。以國外為例，私人銀行對信托制度有著廣泛的應用，存在著個人信托、公益信托、遺囑信托等模式。國外私人銀行業(yè)多年的經(jīng)驗也說明，信托制度與私人銀行的結(jié)合是大勢所趨。

 

三、私人銀行實務中的信托制度運用

    雖然目前對于私人銀行業(yè)務法律關(guān)系的界定仍有爭議，但是行業(yè)的發(fā)展正呈現(xiàn)出百花齊放的景象。從經(jīng)營主體的角度來看，涉及私人銀行業(yè)務的主體包括專門性的私人銀行機構(gòu)（private bank）、全能銀行的私人銀行部、投資銀行、家族管家（family office）、獨立財務顧問、第三方理財機構(gòu)等。從經(jīng)營范圍角度來看，包括了資產(chǎn)管理服務、保險服務、信托服務、稅務管理服務、遺產(chǎn)咨詢、房地產(chǎn)咨詢等。[⑥] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn6從金融產(chǎn)品的角度來看，包括了傳統(tǒng)的信托、基金、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、對沖基金、私人股權(quán)等金融產(chǎn)品，甚至還提供藝術(shù)品投資等特色金融產(chǎn)品。面對復雜的實務領域，筆者主要從以下三個方面信托制度的運用展開分析。

（一）全能銀行私人銀行業(yè)務中的信托關(guān)系

當今私人銀行業(yè)中極為重要的一部分參與者便是全能銀行。在私人銀行業(yè)發(fā)展的過程中，全能銀行并未從一開始便涉足該項業(yè)務，但是在混業(yè)經(jīng)營模式下，憑借其顯赫的聲譽、廣泛的經(jīng)營網(wǎng)絡、豐富的經(jīng)營經(jīng)驗, 尤其是集團內(nèi)資源共享的便利，全能銀行的私人銀行業(yè)務迅速達到龐大的規(guī)模。2004年, 全球10大私人銀行機構(gòu)中, 有7家是全能銀行。尤其是在中國的私人銀行業(yè)中，由于長久以來人們對商業(yè)銀行的認知度和信任度較高，使得大型全能商業(yè)銀行的優(yōu)勢地位更加明顯。

在全能銀行開展的私人銀行業(yè)務中，信托類產(chǎn)品是非常重要的一項。由于具有風險隔離、第三方管理、權(quán)益重構(gòu)的優(yōu)勢，信托制度成為私人銀行的重要工具，主要被運用于財富轉(zhuǎn)移與保護、財產(chǎn)傳承、繼承人教育、高端投資等方面。以瑞銀集團為例，其提供的私人銀行服務中就包括了定制化的信托基金。德意志銀行為其私人銀行客戶提供的信托服務內(nèi)容則包括了：遺產(chǎn)規(guī)劃的建立與執(zhí)行，為家庭成員或其他受益人建立信托基金，在資產(chǎn)評估或物業(yè)管理等領域內(nèi)提供盡職的協(xié)助等。一些全能銀行甚至針對客戶的需求，從定制化的角度出發(fā)，開發(fā)出了針對藝術(shù)品和紅酒等特殊投資對象的信托類理財產(chǎn)品。高資產(chǎn)凈值客戶在財產(chǎn)保護、財富傳承等方面的強烈需求，恰恰是信托誕生的基礎。在目前這種以商業(yè)銀行為主要經(jīng)營主體的私人銀行業(yè)發(fā)展模式下，與信托制度的結(jié)合必然是私人銀行業(yè)的發(fā)展方向。

（二）信托機構(gòu)直營私人銀行業(yè)務

    考察國外成熟的私人銀行財富管理模式，我們可以發(fā)現(xiàn)，信托機構(gòu)早已成為重要的財富管理主體。美國哈佛大學教授Robert H.Sitkoff根據(jù)金融機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，近年來美國處于信托管理之下的財產(chǎn)總值一直在10,000億美元以上。由于我國私人銀行領域中商業(yè)銀行占主導地位，在過去的很長一段時間內(nèi)信托機構(gòu)并未涉足到該類業(yè)務。近年來隨著中融信托組建恒天財富、外貿(mào)信托掛牌財富管理中心，定位為“受人之托代人理財”的信托系私人銀行正強勢崛起，并向傳統(tǒng)的由商業(yè)銀行主導的私人財富管理格局發(fā)起挑戰(zhàn)。對于信托機構(gòu)直接介入私人銀行領域，上文中提及的信托本身的優(yōu)勢毫無疑問是原因之一。另一方面，分業(yè)經(jīng)營等諸多限制使得目前國內(nèi)的商業(yè)銀行在私人銀行領域中，更多的是充當一個理財產(chǎn)品采購商的角色，這種角色遠遠無法滿足私人銀行客戶對產(chǎn)品的定制化要求。相反，信托機構(gòu)作為金融產(chǎn)品生產(chǎn)商，憑借其混業(yè)平臺優(yōu)勢，能夠以生產(chǎn)商的標準去采購金融產(chǎn)品，從而為投資人提供最完整的定制化服務。以上兩個原因使信托機構(gòu)直營私人銀行業(yè)務成為國內(nèi)私人銀行業(yè)的發(fā)展趨勢。近年來，我國信托機構(gòu)已經(jīng)開始積極介入私人銀行領域，從幕后到臺前開始布局私人銀行的包括了中融信托、中信信托、北國投、華潤信托等國內(nèi)信托資產(chǎn)居前的公司。

（三）銀信理財合作的信托關(guān)系

當前我國商業(yè)銀行單獨提供的私人銀行服務，由于在產(chǎn)品創(chuàng)新機制方面受分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制約，商業(yè)銀行私人銀行部門所能提供的產(chǎn)品除了傳統(tǒng)的儲蓄、信貸和少數(shù)中間業(yè)務外，便只剩各類代銷產(chǎn)品。這些服務都呈現(xiàn)標準化、格式化的特征，與私人銀行業(yè)務所強調(diào)的個性化要求相去較遠，遠遠無法滿足高資產(chǎn)凈值客戶的需求。而信托公司的優(yōu)勢正在于可以實現(xiàn)個性化定制，從而滿足高凈值客戶的需求。同時，信托公司也存在著以下劣勢：第一，經(jīng)營時間較短，投資理財能力尚待市場驗證；第二，分支機構(gòu)分布尚不廣，跨區(qū)經(jīng)營能力有所欠缺；第三，客戶尤其是高凈值客戶信任度較低。

從取長補短的角度考慮，商業(yè)銀行與信托機構(gòu)開展合作是一種行之有效的發(fā)展模式。2008年12月4日，銀監(jiān)會下發(fā)了《銀行與信托公司業(yè)務合作指引》，明確規(guī)定“銀信理財合作，是指銀行將理財計劃項下的資金交付信托，由信托公司擔任受托人并按照信托文件的約定進行管理、運用和處分的行為”。但是，實踐中由于信托資產(chǎn)為銀行的表外業(yè)務，使得銀行能夠通過銀信合作逃避了表內(nèi)監(jiān)管的嚴格規(guī)定。因此，為了規(guī)范銀信合作、防范風險，自2008年以來監(jiān)管部門發(fā)布了一系列規(guī)定。特別是2011年1月發(fā)布的《中國銀監(jiān)會 http://bank.hexun.com/yjh/關(guān)于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務的通知》，進一步細化了之前對商業(yè)銀行銀信合作業(yè)務表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)的規(guī)定，要求商業(yè)銀行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具體轉(zhuǎn)表計劃。這一措施大大打擊了當前開展銀信合作的熱情。但是，監(jiān)管的日趨嚴格，其根本目的并不是否定銀信合作的未來，而是防范和杜絕商業(yè)銀行和信托機構(gòu)當前的風險。因此，該模式的有利作用也是不能忽視，既能增加零售銀行產(chǎn)品，又能發(fā)揮銀行渠道優(yōu)勢，更重要的是，既可以發(fā)揮信托產(chǎn)品的多元化特征，又能使信托機制嵌入銀行理財中。甚至，我們可以大膽設想，除了當前的銀信合作為零售銀行客戶增加投資產(chǎn)品以外，未來銀行與信托合作，甚至可以直接為私人銀行客戶提供個性化的交易產(chǎn)品，包括直接受托處理遺產(chǎn)信托、公益信托等專門服務。2011年上半年，新的銀信合作方式已開始出現(xiàn)，包括集合資金信托計劃、分級投資享固定收益等，這正是對銀信合作的新探索。可見，銀信合作不論是對銀行而言，還是對信托公司而言，都有著巨大的想象空間。

 

四、結(jié)語——對未來中國私人銀行領域內(nèi)信托方式運用之展望

    中國經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展造就了國內(nèi)的富裕階層，為私人銀行發(fā)展提供了現(xiàn)實基礎。基于龐大的高資產(chǎn)凈值人群以及他們?nèi)找嬖鲩L的財富管理需求，私人銀行業(yè)務在我國有著廣大的發(fā)展空間。對此，無論是全能銀行的信托類產(chǎn)品、信托公司直營私人銀行業(yè)務還是具有想象空間的新型銀信合作，信托必然是私人銀行業(yè)在我國進一步發(fā)展的重要機制。

 

 

 

 

 

 

參考文獻：

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