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2020年12月11日下午，上海律協(xié)政府與社會資本合作業(yè)務(wù)研究委員會通過騰訊會議線上會議形式舉辦了“PPP模式及融資實(shí)務(wù)”講座。本次講座由 上海浦東發(fā)展銀行總行PPP中心副主任、財政部PPP專家、發(fā)改委PPP專家和亞洲開發(fā)銀行PPP注冊融資咨詢專家、上海交通大學(xué)PPP研究中心學(xué)術(shù)委員會副主任、兼職研究員鄭大衛(wèi) 主講。上海律協(xié)政府與社會資本合作業(yè)務(wù)研究委員會副主任劉飛擔(dān)任主持人。
講座中，鄭大衛(wèi)主任重點(diǎn)從融資角度分析PPP模式內(nèi)涵和要點(diǎn)、PPP合規(guī)性要點(diǎn)、PPP融資方式和案例和PPP項(xiàng)目風(fēng)險審核要點(diǎn)展開專題授課。另外，鄭大衛(wèi)主任考慮到參與講座的律師有不少并未有充足的從項(xiàng)目融資審核角度參與投融資業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，分享了處理項(xiàng)目融資的基本分析點(diǎn)與審查清單。
一、PPP模式內(nèi)涵和要點(diǎn)
（一）基礎(chǔ)設(shè)施（城鎮(zhèn)化）投融資模式發(fā)展背景
基礎(chǔ)設(shè)施（城鎮(zhèn)化）投融資模式發(fā)展的關(guān)鍵是如何處理投資需求和債務(wù)管理的關(guān)系。第一個背景，至2020年城鎮(zhèn)化投資預(yù)計達(dá)42萬億元，龐大的資金需求，迫切需要新的籌資渠道；第二個背景，政府的債務(wù)和隱性債務(wù)壓力較大，傳統(tǒng)投融資平臺模式難以為繼；第三個背景，“人的城鎮(zhèn)化”，對公共服務(wù)質(zhì)量和效率提出了更高的要求。
從政府債務(wù)管理的角度來看，大趨勢是——“修明渠，堵暗道”。
根據(jù)國發(fā)（2014）43號《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的意見》：
“推廣使用政府與社會資本合作模式。鼓勵社會資本通過特許經(jīng)營等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的公益性事業(yè)投資和運(yùn)營。
根據(jù)財預(yù)（2014）351號《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》：
“甄別篩選存量項(xiàng)目，對適宜開展PPP模式的,要大力予以推廣；在建項(xiàng)目要優(yōu)先通過PPP模式推進(jìn)”
過去十幾年基礎(chǔ)設(shè)施投融資采用平臺模式，但是出現(xiàn)了政府債務(wù)不清，債務(wù)率不斷上升，甚至出現(xiàn)部分地區(qū)政府財政安全的隱患。眾所周知，當(dāng)前穩(wěn)增長需要投資支撐，未來十年城鎮(zhèn)化需要幾十萬億的資金投入。解決基礎(chǔ)設(shè)施大量投資和控制政府債務(wù)這對矛盾的方式，最合適的就是PPP模式。43號文出臺打響了PPP的發(fā)令槍，今后基礎(chǔ)設(shè)施投資主要靠地方債和PPP。各地方政府地方債是有上限的，PPP模式不算政府債務(wù)，是唯一有想像力的資金來源。
（二）PPP內(nèi)涵及特征
政府和社會資本合作模式（Public-Private-Partnership，簡稱PPP），即政府采取競爭性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運(yùn)營管理能力的社會資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，明確責(zé)權(quán)利關(guān)系，由社會資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評價結(jié)果向社會資本支付相應(yīng)對價，保證社會資本獲得合理收益。
規(guī)范的PPP項(xiàng)目形成的財政支出責(zé)任，是以公眾享受符合約定條件的公共服務(wù)為支付依據(jù)，是政府為公眾享受公共服務(wù)提供運(yùn)營補(bǔ)貼形成的經(jīng)常性支出，應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)納入預(yù)算管理。
二、PPP合規(guī)性要點(diǎn)
根據(jù)《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的要求》（財辦金（2017）92號）
第一，要建立項(xiàng)目儲備清單。對處于識別階段項(xiàng)目，納入項(xiàng)目儲備清單，重點(diǎn)進(jìn)行項(xiàng)目孵化和推介。
第二，要建立項(xiàng)目管理庫。對處于準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行、移交階段的項(xiàng)目，實(shí)施全生命周期管理。
（一）存量入庫項(xiàng)目清理負(fù)面清單
第一類，不宜采用PPP模式。不屬于公共服務(wù)領(lǐng)域，政府不負(fù)有提供義務(wù)的，如商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、招商引資項(xiàng)目等。僅涉及工程建設(shè)，無運(yùn)營內(nèi)容的。
第二類，前期準(zhǔn)備工作不到位。新建、改擴(kuò)建項(xiàng)目未按規(guī)定履行相關(guān)立項(xiàng)審批手續(xù)；涉及國有資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移的存量項(xiàng)目未按規(guī)定履行相關(guān)國有資產(chǎn)審批、評估手續(xù)。
第三類，未按規(guī)定開展兩個論證。未開展兩個論證或者物有所值評價和財政承受能力論證的評價方法和程序不符合規(guī)定。
第四類，不宜繼續(xù)實(shí)施PPP模式。入庫一年內(nèi)無如何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的或者項(xiàng)目所屬本級政府財政承受能力已超過10％上限的。
第五類，不符合規(guī)范運(yùn)作要求。（1）未按規(guī)定轉(zhuǎn)型的融資平臺公司作為社會資本方的；（2）采用建設(shè)-移交（BT）方式實(shí)施的；（3）采購文件中設(shè)置歧視性條款，影響社會資本平等參與的（如對社會資本的凈資產(chǎn)、收入等規(guī)模不合適的要求等）；
（4）未按合同約定落實(shí)項(xiàng)目債權(quán)融資的，違反相關(guān)法律和政策規(guī)定，未按時足額繳納項(xiàng)目資本金，以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金。
官方解釋：要求政府和社會資本雙方均應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行國家關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的有關(guān)規(guī)定，按時足額繳納項(xiàng)目資本金，不得以債務(wù)形資金充當(dāng)資本金，（如采用“小股大債”方式進(jìn)行資本金融資），防止因資本金“空心化”，導(dǎo)致社會資本長期運(yùn)營責(zé)任的“虛化”；國發(fā)（1996）35號文，投資項(xiàng)目的資本金是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資人認(rèn)繳的出資額，對投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金”，所以“債務(wù)性資金”指的是對項(xiàng)目本身不能是債務(wù)性資金。
（5）由第三方代持社會資本方股份的。
官方解釋：社會資本中選后自行指定其關(guān)聯(lián)企業(yè)、子公司、基金等第三方代為履行出資義務(wù)，以及部分聯(lián)合體參與方只承攬項(xiàng)目施工或設(shè)計任務(wù)、不實(shí)際出資入股等不規(guī)范操作現(xiàn)象
第六類，違法違規(guī)舉債擔(dān)保。政府或政府指定機(jī)構(gòu)回購社會資本投資本金或兜底本金損失的；政府向社會資本承諾固定收益回報的；政府及其部門為項(xiàng)目債務(wù)提供任何形式擔(dān)保的；存在其他違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為的。
第七類，未按規(guī)定進(jìn)行信息公開。未準(zhǔn)確填寫項(xiàng)目信息，入庫一年內(nèi)未更新信息，或項(xiàng)目入庫之日起一年內(nèi)未更新任何信息；未及時充分披露項(xiàng)目實(shí)施方案、物有所值評價、財政承受能力論證、政府采購等關(guān)鍵信息的，不予立項(xiàng)準(zhǔn)入；
注：應(yīng)按《政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺信息公開管理暫行辦法》（財金〔2017〕1號）及相關(guān)要求進(jìn)行信息公開。
（二）新增入庫項(xiàng)目要求
對2017年11月10日以后新申請納入項(xiàng)目管理庫的項(xiàng)目，除滿足上述要求外，還應(yīng)滿足下述要求：
第一項(xiàng)，掛鉤要求。政府付費(fèi)或可行性缺口補(bǔ)助項(xiàng)目，建立與項(xiàng)目產(chǎn)出績效相掛鉤的付費(fèi)機(jī)制。
第二項(xiàng)，連續(xù)、平滑支付要求。政府付費(fèi)或可行性缺口補(bǔ)助在項(xiàng)目合作期內(nèi)應(yīng)連續(xù)、平滑支付，不得出現(xiàn)某一時期內(nèi)財政支出壓力激增。
第三項(xiàng)，項(xiàng)目建設(shè)成本應(yīng)參與績效考核。項(xiàng)目建設(shè)成本應(yīng)參與績效考核，且實(shí)際與績效考核結(jié)果掛鉤的部分占比達(dá)到或超過30%。
財金〔2018〕23號文提出：1.總體要求，不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保或承擔(dān)償債責(zé)任。不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。2.資本金審查國有金融企業(yè)向參與地方建設(shè)的國有企業(yè)（含地方政府融資平臺公司）或PPP項(xiàng)目提供融資，應(yīng)按照“穿透原則”加強(qiáng)資本金審查，確保融資主體的資本金來源合法合規(guī)，融資項(xiàng)目滿足規(guī)定的資本金比例要求。若發(fā)現(xiàn)存在以“名股實(shí)債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金和以公益性資產(chǎn)、儲備土地等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)的問題，國有金融企業(yè)不得向其提供融資。3.還款能力評估國有金融企業(yè)參與地方建設(shè)融資，應(yīng)審慎評估融資主體的還款能力和還款來源，確保其自有經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠覆蓋應(yīng)還債務(wù)本息。4.PPP國有金融企業(yè)應(yīng)以PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作為融資前提條件，對于未落實(shí)項(xiàng)目資本金來源、未按規(guī)定開展物有所值評價、財政承受能力論證的，物有所值評價、財政承受能力論證等相關(guān)信息沒有充分披露的PPP項(xiàng)目，不得提供融資。
財金[2018]54號文提出：1.嚴(yán)格審查簽約主體，堅持政企分開原則，加強(qiáng)PPP項(xiàng)目合同簽約主體合規(guī)性審查，國有企業(yè)或地方政府融資平臺公司不得代表政府方簽署PPP項(xiàng)目合同，地方政府融資平臺公司不得作為社會盜本方。2.杜絕違法違規(guī)現(xiàn)象，堅守合同談判底線，加強(qiáng)合同內(nèi)容審查，落實(shí)項(xiàng)目風(fēng)險分配方案，合同中不得約定由政府方或其指定主體回購社會資本投資本金，不得弱化或免除社會資本的投資建設(shè)運(yùn)營責(zé)任，不得向社會資本承諾最低投資回報或提供收益差額補(bǔ)足，不得約定將項(xiàng)目運(yùn)營責(zé)任返包給政府方出盜代表承擔(dān)或另行指定社會盜本方以外的第三方承擔(dān)。3.開展示范項(xiàng)目定期評估，財政部PPP中心應(yīng)定期組織第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)、專家等，開展示范項(xiàng)目執(zhí)行情況評估。評估過程中發(fā)現(xiàn)示范項(xiàng)目存在運(yùn)作不規(guī)范實(shí)施情況發(fā)生重大變化或信息披露不到位等問題的，應(yīng)及時竭出示范項(xiàng)目名單或清退出項(xiàng)目庫。
新上政府付費(fèi)項(xiàng)目應(yīng)符合以下審慎要求：財政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)，不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目。按照實(shí)質(zhì)重于形式原則，污水、垃圾處理等依照收支兩條線管理、表現(xiàn)為政府付費(fèi)形式的PPP項(xiàng)目除外；采用公開招標(biāo)、邀請招標(biāo)、競爭性磋商、競爭性談判等競爭性方式選擇社會資本方；嚴(yán)格控制項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營成本，加強(qiáng)跟蹤審計。
（三）規(guī)范的PPP項(xiàng)目應(yīng)符合以下條件
1.屬于公共服務(wù)領(lǐng)域的公益性項(xiàng)目，合作期限原則上在10年以上，按規(guī)定履行物有所值評價、財政承受能力論證程序；
2.社會資本負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，政府承擔(dān)政策、法律等風(fēng)險；
3.建立完全與項(xiàng)目產(chǎn)出績效相掛鉤的付費(fèi)機(jī)制，不得通過降低考核標(biāo)準(zhǔn)等方式，提前鎖定、固化政府支出責(zé)任；
4.項(xiàng)目資本金符合國家規(guī)定比例，項(xiàng)目公司股東以自有資金按時足額繳納資本金；
5.政府方簽約主體應(yīng)為縣級及縣級以上人民政府或其授權(quán)的機(jī)關(guān)或事業(yè)單位；
6.按規(guī)定納入全國PPP綜合信息平臺項(xiàng)目庫，及時充分披露項(xiàng)目信息，主動接受社會監(jiān)督。
（四）強(qiáng)化財政支出責(zé)任監(jiān)管
首先，確保每一年度本級全部PPP項(xiàng)目從一般公共預(yù)算列支的財政支出責(zé)任，不超過當(dāng)年本級一般公共預(yù)算支出的10%。
其次，新簽約項(xiàng)目不得從政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算安排PPP項(xiàng)目運(yùn)營補(bǔ)貼支出。納入政府性基金預(yù)算管理、實(shí)行專款專用的污水、垃圾處理費(fèi)等，可以按規(guī)定用PPP項(xiàng)目運(yùn)營補(bǔ)貼支出。（答記者問）
最后，建立PPP項(xiàng)目支出責(zé)任預(yù)警機(jī)制，對財政支出責(zé)任占比超過7%的地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險提示，對超過10%的地區(qū)嚴(yán)禁新項(xiàng)目入庫。
加強(qiáng)項(xiàng)目規(guī)范管理，不得出現(xiàn)以下情況：（1）存在政府方或政府方出資代表向社會資本回購?fù)顿Y本金、承諾固定回報或保障最低收益的。通過簽訂陰陽合同，或由政府方或政府方出資代表為項(xiàng)目融資提供各種形式的擔(dān)保、還款承諾等方式，由政府實(shí)際兜底項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營風(fēng)險的。（2）本級政府所屬的各類融資平臺公司、融資平臺公司參股并能對其經(jīng)營活動構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響的國有企業(yè)作為社會資本參與本級PPP項(xiàng)目的。社會資本方實(shí)際只承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)、不承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)營責(zé)任，或政府支出事項(xiàng)與項(xiàng)目產(chǎn)出績效脫鉤的。（3）未經(jīng)法定程序選擇社會資本方的。未按規(guī)定通過物有所值評價、財政承受能力論證或規(guī)避財政承受能力10%紅線，自行以PPP名義實(shí)施的。（4）以債務(wù)性資金充當(dāng)項(xiàng)目資本金，虛假出資或出資不實(shí)的。（5）未按規(guī)定及時充分披露項(xiàng)目信息或披露虛假項(xiàng)目信息，嚴(yán)重影響行使公眾知情權(quán)和社會監(jiān)督權(quán)的。
三、PPP融資方式和案例
（一）項(xiàng)目貸款
定義：用于借款人固定資產(chǎn)投資的本外幣貸款，適用PPP項(xiàng)目建設(shè)階段融資需求。項(xiàng)目貸款，是指（以下簡稱本行）向企、事業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織（以下統(tǒng)稱借款人）發(fā)放的，用于新建、擴(kuò)建、改造、購置、安裝固定資產(chǎn)等資本性投資支出的本外幣貸款，不含房地產(chǎn)開發(fā)貸款。項(xiàng)目貸款發(fā)放應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策，遵循安全性、流動性、效益性的原則。
特色和優(yōu)勢：貸款期限較長、貸款金額較大、融資成本較低、流程相對簡便。
（二）典型案例——HS市HLX醫(yī)院南部新院區(qū)建設(shè)PPP項(xiàng)目（項(xiàng)目貸款）
項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)：HS市衛(wèi)生和計劃生育委員會；
政府方出資代表：HS市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、HLX醫(yī)院共同出資；
社會資本方：ZJ集團(tuán)子公司；
項(xiàng)目合作期限：18年（其中建設(shè)期3年、運(yùn)營期15年）；
項(xiàng)目運(yùn)作方式：建設(shè)運(yùn)營-移交BOT；
項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容：門診樓、實(shí)驗(yàn)樓、辦公樓、住院樓的建設(shè)，新增八百床位，醫(yī)療設(shè)備設(shè)備購置；
項(xiàng)目運(yùn)營內(nèi)容：1.運(yùn)營與管理：營養(yǎng)餐廳、污水處理、保安、超市等后勤業(yè)務(wù)及停車場項(xiàng)目2.采購與維修：物資（不包括藥品）和設(shè)備（制氧機(jī)、中央空調(diào)等）采購；
項(xiàng)目回報機(jī)制：可行性缺口補(bǔ)助；
項(xiàng)目公司收入來源：停車場、營養(yǎng)餐廳收入、污水處理、物業(yè)費(fèi)及政府可行性缺口補(bǔ)助。
（三）PPP專項(xiàng)債——市體育中心PPP項(xiàng)目
總投資金額：10.5億元；
項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)：市體育局；
總建筑面積：127.926平方米；
特許經(jīng)營期限：20年（含3年建設(shè)期）；
項(xiàng)目簽金來源：20%（21000萬元）為資本金，48.57%（51000萬元）資金來源為發(fā)行債券籌集，剩余31.43%（33000萬元）資金來源為企業(yè)自籌資金；
項(xiàng)目公司收入來源：使用者付費(fèi)收入（即項(xiàng)目公司運(yùn)營本項(xiàng)目場館設(shè)施獲得的各項(xiàng)收入）和財政補(bǔ)貼（包括建設(shè)投資補(bǔ)貼、運(yùn)營差額收益補(bǔ)貼和大型體育場館免費(fèi)低收費(fèi)開放補(bǔ)助）。
本期債券附設(shè)發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。即在本期債券存續(xù)期第5年末和第10年末，發(fā)行人可選擇在原債券票面年利率基礎(chǔ)上上調(diào)或下調(diào)0-300個基點(diǎn)，投資者有權(quán)將持有的本期債券部分或全部回售給發(fā)行人。
交叉條款：發(fā)行人或合并范圍內(nèi)子公司的債務(wù)（包括公司債、債務(wù)融資工具、企業(yè)債）出現(xiàn)違約，視同本次債券發(fā)生違約，需啟動投資者保護(hù)機(jī)制。
四、PPP項(xiàng)目風(fēng)險審核要點(diǎn)
（一）典型合規(guī)性問題
1.第三方代持：出資方和中標(biāo)人不一致、聯(lián)合體部分成員不出資；
2.非公共產(chǎn)品和公共服務(wù)：商業(yè)地產(chǎn)類項(xiàng)目包含在公益性項(xiàng)目中；
3.運(yùn)作模式不合規(guī)：BTO、BT、BLT、運(yùn)營內(nèi)涵模湖或運(yùn)營責(zé)任不落實(shí)；
4.入庫問題：無績效指標(biāo)、無績效掛鉤、建設(shè)成本與績效掛鉤未達(dá)到30%比例要求（采用竣工績效）；
5.社會資本不合規(guī)：社會資本為未按規(guī)定轉(zhuǎn)型的融盜平臺或同級國企、社會資本沒有產(chǎn)業(yè)投資人；
6.前期工作不完善：項(xiàng)目未經(jīng)審批、核準(zhǔn)和備案，項(xiàng)目建議書或可研報告未經(jīng)審批，兩評一案不合理或未經(jīng)審批，實(shí)施機(jī)構(gòu)和代表政府出資方未獲授權(quán)，PPP合同總額超估算或概算10%，單一來源采購；
7.股權(quán)融資合規(guī)性：以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金，股權(quán)融資優(yōu)先于債務(wù)性融資。
（二）否決案例——AQ市SQ環(huán)境綜合整治及周邊路網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目
否決理由一：聯(lián)合體成員未出資
項(xiàng)目中標(biāo)人為TPY建設(shè)集團(tuán)有限公司和HN水利水電第一工程有限公司組建的聯(lián)合體，而HN省水利水電第一工程有限公司未出資，屬于財辦金92號文中“違反相關(guān)法律和政策規(guī)定，未按時足額繳納項(xiàng)目資本金、以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金或由第三方代持社會資本方股份的”情形，有清理出庫的風(fēng)險。
否決理由二：單一來源采購，未取得相關(guān)政府采購監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)
《政府采購法》第三十一條規(guī)定，符合單一來源采購的有三種情形：一是只能從唯一供應(yīng)商處采購（比如有技術(shù)或方案優(yōu)勢），此情況需有政府采購部門的批復(fù)文件；二是發(fā)生不可預(yù)見的緊急情況不能從其他供應(yīng)商處采購；三是必須保證原有采購項(xiàng)目一致性或者服務(wù)配套的要求，需要繼續(xù)從原供應(yīng)商處添購。
《政府采購法》第二十七條規(guī)定：“因特殊情況需要采用公開招標(biāo)以外的采購方式的，應(yīng)當(dāng)在采購活動開始前獲得設(shè)區(qū)的市、自治州以上人民政府采購監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)。”
該項(xiàng)目未出具專門批復(fù)文件說明采取單一來源采購的原因。
（三）PPP風(fēng)險管理——金融機(jī)構(gòu)PPP項(xiàng)目操作要點(diǎn)
1.積極參與項(xiàng)目方案的設(shè)計，提前規(guī)避融資風(fēng)險；
2.提高項(xiàng)目評估質(zhì)量，謹(jǐn)慎測算項(xiàng)目現(xiàn)金流；
3.加強(qiáng)項(xiàng)目合同的審查，包括相關(guān)審查政府對項(xiàng)目的支持和救濟(jì)措施、風(fēng)險識別和分配、項(xiàng)目收費(fèi)機(jī)制和績效考核等是否明確合理。特別關(guān)注唯一性條款、最低需求保障、定價調(diào)價機(jī)制是否可行等；對政府付費(fèi)項(xiàng)目，關(guān)注是否納入同級政府預(yù)算和人大審議通過；審核項(xiàng)目違約、提前終止和終止后處理機(jī)制；
4.對項(xiàng)目財務(wù)資金封閉監(jiān)管；
5.嘗試開展有限追索權(quán)項(xiàng)目和無追索權(quán)項(xiàng)目融資，依靠項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)（收益權(quán)）、合同預(yù)期收益、股權(quán)質(zhì)押、保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓和直接介入權(quán)（三方直接介入?yún)f(xié)議或條款）等增信措施；
6.鼓勵以牽頭銀團(tuán)方式開展項(xiàng)目融資，收益共享、風(fēng)險共擔(dān)。
（注：以上嘉賓觀點(diǎn)，根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）
供稿：上海律協(xié)政府與社會資本合作業(yè)務(wù)研究委員會
執(zhí)筆：張凱迪 上海日盈律師事務(wù)所
滬公網(wǎng)安備 31010402007129號
