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在上一篇文章中，我們探索了綠色ABS、綠色債券和傳統(tǒng)ABS之間的關(guān)系，在這第二篇文章中，我們將進一步向大家介紹綠色ABS的市場發(fā)行概況。
01 綠色ABS總體發(fā)行情況
正如我們在之前一篇文章中介紹，首單綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是由興業(yè)銀行在2014年發(fā)起的一筆綠色信貸ABS（興元2014-2），以興業(yè)銀行綠色金融類企業(yè)貸款為基礎資產(chǎn)，發(fā)行金額34.94億元；而2014年另一單則為鄭州市污水凈化有限公司發(fā)起的以基礎設施收費收益權(quán)發(fā)起的綠色ABN（鄭水凈化ABN2014-1），發(fā)行規(guī)模6億元。自2014年上述兩單發(fā)行后，尤其是在2015年、2016年中央及各部門集中發(fā)文鼓勵綠色債券發(fā)展后，綠色ABS發(fā)行數(shù)量及規(guī)模逐漸擴張，2014年首單發(fā)行至2023年12月31日累計發(fā)行471筆綠色ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模約7,286億元。綠色ABS于2021年與2022年分別突破1,000億元與2,000億元門檻，增長不可謂不迅速，且其作為綠色債券的子品種，在綠色債券整體中的規(guī)模占比也較為可觀。但如果將數(shù)據(jù)考察維度放在整個ABS市場中，根據(jù)CNABS網(wǎng)站公示統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年-2023年全品類資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模約為175,077億元，綠色ABS發(fā)行規(guī)模僅占4.16%。
02 綠色ABS市場分類發(fā)行情況
在綠色企業(yè)ABS、綠色ABN、綠色信貸ABS的分類范疇下，綠色企業(yè)ABS與綠色ABN無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模都構(gòu)成了綠色ABS主要部分，2014年至2023年累計發(fā)行規(guī)模分別為3,450億元與3,000億元，分別占據(jù)綠色ABS總發(fā)行規(guī)模的47.4%和41.2%。而綠色信貸ABS發(fā)行規(guī)模累計為831億元，占比11.4%，規(guī)模較小。
從年份維度來看，盡管綠色企業(yè)ABS歷年規(guī)?；蛴懈?，但始終穩(wěn)步增長且占比較高。綠色ABN則在2021年迎來爆發(fā)式增長，其綠色ABN的爆發(fā)式增長主要系銀行間市場推出創(chuàng)新產(chǎn)品資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（Asset-Backed Commercial Paper, ABCP）。ABCP不同于傳統(tǒng)ABN通常需將產(chǎn)品期限與底層資產(chǎn)期限相匹配的限制，而是將底層資產(chǎn)支持證券拆分成期限較短的多期產(chǎn)品進行滾動發(fā)行，利用后一期產(chǎn)品募集的資金償還前一期產(chǎn)品的本金，一經(jīng)推出即受到市場響應。而后，自2021年起綠色ABCP產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模均占據(jù)當年度綠色ABN發(fā)行總量的70%以上。
03 綠色ABS基礎資產(chǎn)情況
綠色ABS按照發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計的前十大基礎資產(chǎn)為補貼款（28.7%）、融資租賃（18.7%）、CMBS/CMBN（11.1%）、基礎設施收費收益權(quán)（10.8%）、個人汽車貸款（9.5%）、類REITs（9.4%）、應收賬款（3.5%）、企業(yè)貸款（1.6%）、特定非金債權(quán)（1.4%）與其他收益權(quán)（1.2%）。
具體到不同類別的ABS產(chǎn)品，就綠色企業(yè)ABS而言，其基礎資產(chǎn)包括多種類型，其前五大基礎資產(chǎn)為融資租賃、基礎設施收費收益權(quán)、CMBS/CMBN、類REITs與補貼款，但如PPP項目、保障房、票據(jù)資產(chǎn)、門票收益權(quán)等多種基礎資產(chǎn)盡管單數(shù)較少仍有所涉及。
而對綠色ABN來說，盡管涉及基礎資產(chǎn)的類型較為豐富，但從發(fā)行體量上來看，基礎資產(chǎn)分布仍較為集中，僅以補貼款與融資租賃為基礎資產(chǎn)的綠色ABN發(fā)行規(guī)模占綠色ABN總發(fā)行規(guī)模的84.4%。其中補貼款系綠色ABN最主要的基礎資產(chǎn)類型，2014年至2023年間，補貼款基礎資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模共1,921億元，占比64.1%，發(fā)行總數(shù)87筆；底層資產(chǎn)為融資租賃的綠色ABN產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模共610億元，占比20.3%，發(fā)行總數(shù)58筆。
至于綠色信貸ABS則基礎資產(chǎn)相對更為單一，截至2023年末，綠色信貸ABS共發(fā)行26單，其中21單的基礎資產(chǎn)均為個人汽車貸款，而另外4筆以企業(yè)貸款為基礎資產(chǎn)與1筆以金融租賃為基礎資產(chǎn)的綠色信貸ABS均為2019年及以前發(fā)行，這意味著目前綠色信貸ABS的基礎資產(chǎn)僅為個人汽車貸款。
04 綠色ABS發(fā)行主體情況
截至2023年末，共有239家發(fā)起機構(gòu)/原始權(quán)益人發(fā)行綠色ABS產(chǎn)品。以發(fā)行規(guī)模計前十大發(fā)行主體如下表：
具體到不同業(yè)務分類，綠色企業(yè)ABS發(fā)行主體的集中度也較低，最大發(fā)行規(guī)模的主體也僅9.4%。綠色ABN基于其基礎資產(chǎn)以補貼款與融資租賃為主，相應發(fā)行主體發(fā)起人主要是大型電力公司，如國家電力、中國華能等及擁有融資租賃債權(quán)的電力公司、新能源汽車公司等。而對于綠色信貸ABS，目前僅個人汽車貸款為基礎資產(chǎn)的產(chǎn)品還在活躍，相關(guān)發(fā)行主體即比亞迪、吉致、一汽、上汽、長安等車企旗下的汽車金融公司。
05 綠色ABS特定目的載體管理機構(gòu)/管理人/受托人情況
截至2023年末，百瑞信托擔任綠色ABS所發(fā)行的總金額位列榜首，發(fā)行規(guī)模占比20.5%，前十發(fā)行規(guī)模的特定目的載體管理機構(gòu)/管理人/受托人除百瑞信托外，分別為上海國際信托、中信證券、國泰君安資管、平安證券、華能貴誠信托、中信建投證券、華泰證券資管、國金、建信信托，相應發(fā)行規(guī)模、發(fā)行數(shù)量及規(guī)模占比數(shù)據(jù)如下表：
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